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品种2026年上半年销量（万吨）同比变动块煤184+0.28%洗末煤127+15.08%末煤1347-13.56%煤泥107+41.11%

高附加值洗末煤、煤泥产销放量，低附加值末煤主动收缩，叠加售价上行，自产煤炭产品销售收入85.13亿元（+8.87%）。值得注意的是，公司整体营业收入99.21亿元（-11.73%）与自产煤收入走势背离，差异主要来自贸易业务收缩及发电量下降（-6.81%），收入结构向自产煤主业进一步集中。

2025年报规划2026年上半年进展2026年煤炭产量计划3800万吨上半年2033万吨，年化进度超过计划节奏2026年营业收入计划210亿元上半年99.21亿元，完成全年计划约47.24%七元公司竣工投产、纳入生产矿井序列七元公司正式投产，上半年净利润-6593.99万元泊里矿项目建设有序推进泊里公司进入联合试运转于家庄矿取得勘查许可证、探转采突破新设于家庄矿分公司统筹后备资源T1000碳纤维项目建成投产示范产线全线稳定连续运行，资质认证推进钠电外部订单落地、商业化推进批量稳定交付，销量同比大幅提升

产能端，七元公司投产叠加泊里公司联合试运转，矿井核定总产能提升至4590万吨/年，与2025年报"核定产能将提升至4590万吨/年"的表述一致。尚未兑现的领域集中在盈利层面：七元公司上半年亏损6593.99万元，2025年全年尚盈利788.16万元，转入正式生产后折旧摊销与生产费用上升；开元公司上半年亏损1.41亿元；发电量连续两年下滑。

指标2025年全年2026年上半年2025年上半年营业收入214.44亿元（-14.43%）99.21亿元（-11.73%）112.40亿元利润总额30.25亿元（-16.31%）17.13亿元（+34.98%）12.69亿元归母净利润17.03亿元（-23.45%）10.62亿元（+35.63%）7.83亿元扣非归母净利润16.01亿元（-23.70%）10.33亿元（+25.31%）8.24亿元经营活动现金流净额31.79亿元（-8.84%）6.99亿元（+1249.04%）0.52亿元加权平均净资产收益率5.64%3.82%2.81%

管理层对利润变动的归因值得细读：营业收入减少归因于"商品煤销量下降"，利润总额与归母净利润增加归因于"营业成本降低"。营业成本56.45亿元（-24.86%），其中自产煤炭产品销售成本46.39亿元（+2.38%），整体成本降幅显著大于自产煤成本，反映贸易业务收缩与销量下降的成本对冲效应；毛利率扩张叠加售价上行构成盈利修复的双重来源。2025年报中煤炭业务毛利率42.60%（同比+2.38个百分点）、电力业务毛利率39.76%（同比+18.91个百分点），成本管控的边际改善在2026年上半年延续。

经营现金流净额6.99亿元（+1249.04%），管理层归因于"购买商品接受劳务支出的现金减少"，绝对规模约为2025年全年的21.98%，改善幅度与利润增长方向一致。费用端，销售费用0.49亿元（-29.98%）主要系配煤费、修理费及中介机构服务费减少；管理费用7.74亿元（+14.76%）主要系七元公司投产所致；财务费用2.86亿元（+8.31%）系存款利率降低、利息收入减少，反映在手现金收益承压。

子公司层面盈利分化明显：榆树坡公司上半年净利润4.96亿元（2025年全年6.91亿元）、新景公司1.61亿元（2025年全年2.32亿元）构成利润主力；七元公司、开元公司合计亏损2.07亿元，在建转产矿井的短期盈利拖累已开始显现。

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