本报记者 何文英

(相关资料图)

2026年半年报披露收官。据Wind数据统计，上半年共有1413家上市公司归母净利润为负，其中150家已在二季度单季实现盈利，占亏损公司总数的一成有余。这150家公司上半年合计亏损约70.11亿元，而二季度单季合计盈利21.03亿元。亏损报表的数字背后，一批企业的盈利修复信号正在显现，其行业分布、二季度业绩改善成因与报表“成色”，值得投资者仔细拆解。

科技与中游制造占比居前

从行业分布看，这150家公司集中度颇高。计算机以27家居首，软件开发、IT服务、计算机设备分别占14家、8家、5家；机械设备23家紧随其后，通用设备、专用设备、自动化设备合计19家；电子11家（其中半导体7家）、电力设备11家、基础化工9家、医药生物8家。仅计算机与机械设备两大行业便合计50家，占比达三分之一。

上述公司二季度单季度盈利，与行业景气变化和经营节奏密切相关。例如，AI算力产业链高景气带来订单与交付改善，中国软件与技术服务股份有限公司二季度单季盈利6132万元，较一季度亏损7372万元明显反转；医药行业景气边际修复，康希诺生物股份公司二季度实现单季盈利；中游制造景气筑底回升，机械行业订单回暖，沈阳机床股份有限公司二季度归属于母公司股东的净利润1439万元；电力设备受益于电网投资维持强度，汽车产业链亦随乘用车需求回暖而受益，相关公司盈利修复。

具体到公司，湖南电广传媒股份有限公司（以下简称“电广传媒”）、松井新材料集团股份有限公司（以下简称“松井股份”）二季度业绩改善的原因也颇具代表性。电广传媒上半年归母净利润亏损5562.99万元，其中一季度亏损9264.85万元，二季度盈利3701.86万元。

电广传媒董事会秘书谭北京对《证券日报》记者表示：“亏损主要是我公司所持部分交易性金融资产公允价值下降，当期公允价值变动收益为-1.39亿元，属二级市场波动因素扰动；二季度主业边际改善，单季营收11.4亿元、同比增长9.06%，毛利率环比回升3.64个百分点，‘新文旅、大资管’双主业收入保持增长。”

松井股份相关负责人对《证券日报》记者表示：“我公司二季度盈利183.49万元，上半年乘用车领域收入同比增长38.88%、占比由28.15%升至40.93%，叠加新项目量产爬坡，二季度营收环比大增65.59%，推动单季扭亏。”

盈利还需看“成色”

“二季度单季盈利，不等于盈利拐点确立。”易普力股份有限公司董事会秘书、高级会计师邹七平对《证券日报》记者表示，投资者要透过利润数字看“成色”，不妨先扣掉“水分”再下结论。

扣非净利润，是判断盈利成色的第一道关。剔除公允价值变动、资产处置等非经常性损益后，主业是否真正盈利，一眼便知。美年大健康产业控股股份有限公司上半年归母净利润亏损1.82亿元，但二季度单季扣非净利润达5294万元、同比增长20.33%，盈利主要由体检主业经营改善贡献，AI技术手段取得的收入同比增长55.96%，叠加费用管控，单季盈利能力明显回升。这样的业绩，根基更实，也更经得起后续检验。

利润之外，经营现金流与净利润是否匹配，更是利润含金量的试金石。电广传媒上半年经营现金流净额3.10亿元、同比大增，主要来自子公司深圳市达晨财智创业投资管理有限公司收取的基金管理费增加，对应合同负债较年初增长133.06%至3.21亿元，属预收形成的“现金蓄水池”；松井股份经营现金流净额3295.48万元、同比明显改善，则与乘用车业务放量、回款改善相匹配，成色相对更足。

“在此基础上，还要追问驱动因素是否可持续。若源于项目集中结算、资产处置、费用压降等一次性因素，难言趋势反转；若源于下游需求回暖、新订单放量等基本面改善，则更具参考价值。”邹七平提醒，上述150家公司中，相当部分经营现金流同比仍为负增长，投资者不妨以三季报为验证窗口，观察盈利“成色”能否延续。

业内认为，藏在负数里的正能量，终究要靠时间来检验。二季度的盈利，是部分企业盈利修复的起点，还是仅停留在报表层面的数字游戏，三季报将给出更清晰的答案。对投资者而言，与其被单一季度的数字反转所牵引，不如循着现金流、扣非利润与业务结构变化的线索，去寻找盈利改善真正具有可持续性的公司。盈利的“成色”，从来不是看谁的数字转正得快，而是看谁的现金流、主业与创新业务，能真正撑起这份“正能量”。