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CFi.CN讯：数据显示，9月社零同比增1.1%，烟酒类零售额大增13.8%，显著跑赢整体，餐饮收入亦回暖至 2.1%。双节期间白酒消费虽未达节前预期，但飞天茅台礼赠宴请需求韧性凸显，迎驾洞藏、古井大众价位产品份额稳中有升，线上与即时零售持续分流传统渠道，品牌、区域、渠道分化加剧。

近期机构研报指出，当前处于内需新叙事酝酿期，政策落地窗口临近，四季度行情或由政策预期与估值切换驱动。研报认为，供给端主动调整正加速推进，头部企业通过降速减负、渠道优化、产品聚焦提升经营健康度，报表压力属短期传导时滞，不改中期修复基础。

研报指出，贵州茅台凭借强品牌壁垒和刚需场景占优获首推；泸州老窖低度化转型打开弹性空间；古井贡酒核心市场稳固、迎驾贡酒洞藏系列放量、山西汾酒全国化提速，均具备较强修复预期。政策催化叠加经营质量改善，板块有望从预期修复迈向业绩兑现。