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CFi.CN讯：数据显示，日本地产泡沫破裂后经历长达13年出清期，地价持续下行，新开工再未回到峰值。2002年硬出清叠加零利率、REITs制度落地，才开启修复。股价底领先核心城市房价底9个月，领先全国约6年，龙头股弹性显著强于指数。

近期机构研报指出，当前中国地产政策节奏已映射日本2002–2003年阶段，“8·28”一揽子新政聚焦现房销售、预售资金强监管和公积金条例大修，标志商品房基础制度系统性重建正式启动。

研报认为，制度补环是估值修复前提——开发商盈利模式正从“开发-销售”转向“租金 再开发 REITs退出”，定价逻辑由NAV折价清算价值，切换为持续经营现金流。研报指出，A股修复将呈现结构性特征：核心城市优质资产领涨，行业集中度提升，龙头更受益。

研报强调，历史不可复制，但制度重建往往先于量价反转，波段机会可能早于销售数据回暖。